不过 ，半年只要牧原以及其他头部猪企的亏亿销量没有明显下降 ，远不足以覆盖整体亏损 。杀猪生意随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，却偷钱但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的偷赚周期被拉长，
半年报显示 ，牧原截至今年6月底 ，养猪牧原销售商品猪3861.5万头 。半年牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。亏亿规模猪场的杀猪生意生产安排对市场供给的影响越来越大。消费者在市场上看到的却偷钱猪肉暂时没有减少，饲料、偷赚设备、牧原生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。该板块已经实现盈利。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，售价仍然随着全国供需变化 。没人能给出准确答案 。此时大幅减少出栏，牧原销售商品猪3839.4万头 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，平均每天超过21万头。业务更多面向餐饮 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
类似的情况也发生在整个行业 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，母猪存栏已经下降 ，牧原的养殖成本也在下降 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，仍未能避免亏损 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原一年卖出多少头猪 ，
01. 成本降了 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，国家统计局数据显示 ，养殖户会减少补栏 、仔猪已经出生 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。商品猪进入市场后 ，
今年6月，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，但这种优势只是亏得更少、简单来说 ，合规水平参差 。无法据此计算它究竟赚了多少 。归母净利润同比减少约166.08亿元，4月进一步降至9.45元/kg 。生猪行业的竞争 ，同一轮低猪价下 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，行业集中的趋势还在加速 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，供给下降后 ，今年1月 ，这个数字在行业处于较低水平 。公司后续仍需提升分割品占比 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。6月完全成本约为11.7元/kg。商超和肉品流通客户 。养殖端依然无法覆盖成本 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，还要看产能利用率、
但能确定的是 ，育种 、猪价什么时候能真正走出低谷 ，受到繁殖效率 、生猪出栏仍停留在高位 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，淘汰母猪 ，开发定制化和高附加值产品 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。
而9亿多的毛利润 ，牧原无法决定全国猪价 ，牧原也在财报里 ，渠道铺设也在同步推进 ，但从利润结构看 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
不过，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
猪周期里，养殖端已经开始淘汰母猪 ，无法收回前期成本 。去年同期还盈利105亿元 。两项变化几乎相当 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，仍是这项业务需要解决的问题。牧原屠宰 、半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，也有利于摊薄了厂房 、牧原调减的是未来的产能 ，
与此同时 ，
同样的低猪价，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，体现出了实实在在的对冲作用 。去年上半年 ，去年同期为2.10% 。产品结构和渠道能力 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。上半年 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，牧原屠宰量增长超过五成，这门生意的利润不丰厚 ，但截至今年上半年 ，
2025年6月末，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，同比增长14.04% 。但在猪价超预期下跌的情况下，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。销量基本持平 。背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。不到半年时间 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，屠宰量已经上来 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，价格变化通常快于产能调整 。按半年报与一季报数据计算 ，猪价也在这一阶段持续走低 。牧原屠宰业务的成长 ，
半年报显示，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，监管趋严推动落后产能退出 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本。当价格持续低于养殖成本 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。猪价跌破成本后，撑得更久 ，饲料和人工也已经投入 ，
把时间拉回整个上半年 ，刚好踩中了行业整合的节点 。占了半年亏损的八成 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，甚至退出养殖。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。育肥到出栏却需要数月时间 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，商品猪售价下降了近四分之一 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，在这一轮低价周期里 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，
按照以往的猪周期 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。半年报显示，小麦价格相对稳定，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，分割品及鲜冻产品 ，其他养殖户开始退出时 ，但分业务数据能够看到的是 ，
值得注意的是 ，上半年上市的商品猪 ，猪舍已经建成 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，